“顛覆眾說紛紜！震撼揭秘ETH交易策略：5年背靠「反轉」邏輯，你知道以太坊何時最「便宜」嗎？”

一個否定傳統認知的觀點：以太坊的生產性資產與估值倍數

以太坊，作為具有生產性資產屬性的區塊鏈平台，能夠產生收益，并將這些收益分配給其代幣持有者。然而，以太坊是否能像股票那樣被視為一種生產性資產？以太坊的估值倍數會影響ETH的價格嗎？

估值倍數是一種評估資產價值的啟發式方法。例如，當我們看到谷歌以30倍的盈利交易，英偉達以230倍的盈利交易，我們可以得出一種理解，即如果谷歌的現有盈利在未來30年內持續不變，那麼需要30年才能收回對谷歌的投資，如果它的盈利增長，所需年數會更少。與英偉達相比，谷歌在估值上顯然較「便宜」。

然而，進入市場時的估值，例如30倍與230倍，不僅僅是投資回報的唯一驅動因素，但卻是一項重要因素。對於高價資產，例如英偉達，其估值倍數已經預期了高增長。若無法達到這些高遠的預期，其價格則可能會暴跌。

市值、費用與估值倍數

類似的估值倍數觀點也被用來評估加密領域的的以太坊。其中，市值除以總費用被視為一種加密估值倍數，市值代表市場對資產價值的當前看法，費用則是協議產生的總收入，每個區塊鏈的收入可以看作是它在整個網路中分配的利潤。因此，一個區塊鏈的收入和盈利倍數是相同的。

觀察以太坊的交易情況，我們可以發現其估值倍數為通過滾動七天年化費用計算出的100倍。自2022年夏季以來，以太坊的估值倍數在25倍和235倍之間波動。在這裡，我們從數據中找到了一種意想不到的關係：ETH價格和估值倍數之間的反向連動。

價格與估值倍數：期待中的反轉

對照以往的數據，我們發現其實購買ETH最佳的時機是在2022年底，當時ETH的價格約為1200美元，然而在那個時候，ETH的估值倍數更高，約為200倍的費用。到了2023年春季，ETH的價格接近2000美元，但其費用倍數反而降至50-100倍。

這種情況實在有些出乎意料，通常（例如在股市中）我們都認為，當資產的估值倍數較低時，購買該資產會更划算。也即是說，在資產價格達到一個轉折點之前，其倍數通常會呈現較低的情況。市場會意識到該資產可能被低估，而隨著價格的上漲，估值倍數也應當同時增加。

從估值倍數中推斷出以太坊的”昂貴”與”便宜”

回顧對於以太坊的估值倍數，我们能夠對其獲取怎樣的信息呢？以太坊的倍數是否表明ETH「便宜」還是「昂貴」？而這種「便宜」或「昂貴」又如何體現在ETH的價格表現上？這是否像股票市場一樣是一個好的買入機會的指示？

通過對比历史数据，我们发现自五年前以來，ETH的價格從10美元漲至4000美元以上，其估值倍數与价格走势之间呈现出了一种反向的关系。在2017年的牛市，ETH的费用倍数达到了惊人的7700倍，然而从价格走势来看，那卻是购买ETH的好时机，价格粗略在10美元左右，但卻被此时超高的费用倍数掩盖。若当年能够坚持在最好的购买点购入，並在2018年初卖出便可以获得高额的收益。同时，2021年的牛市也出现了类似的情况，ETH的费用倍数翻倍，使得其估值倍数出现了呈现出极端的情况，直至其价格跌至谷底。

總結

通过对历史数据的分析，我们认识到ETH的價格與倍數呈現了一種反轉的關係，即在以太坊的倍數達到前波的峰值時購買ETH，在其倍數達到低谷時賣出。這是非常反直覺的，這與生產性資產（如股票）的交易方式有著本质的不同。

在这基础上，我們有兩項主要的結論：

1. 市場具有前瞻性。甚至在以太坊費用的漲勢來臨之前，市場就已經對其進行了猜測。它們並沒有等到倍數上升才選擇入場，相反，市場选择在倍數达到峰值时进入，并在其达到谷底时卖出。这与传统股票市场的操作方式完全相反。

2. ETH并非以费用的倍数估值。如果市場真的按照这样的方式来操作，那麼我们应当可以看到在ETH的价格和费用倍数之间有一种同步变动的关系。然而，现实的情况是，市场并没有这样做，甚至出现了反转的情况。这就说明，在市场看来，ETH更多地被看作是一種價值儲備資產，而不是生產性資產。

最後，回答開始所提及的問題，以太坊的「便宜」或「昂貴」的倍數並不能充分告訴我們什麼。然而，對以太坊的觀察和瞭解——特別是它的費用，這仍然是理解其價格波動的重要因素。如果你對於ETH的價格和未來走勢感興趣，弄明白費用的起伏和其對價格的影響，將會更加有利於你的交易策略。